(文/孙梅欣 修改/张广凯）。蛇吞象
曾经在本钱商场上演过“蛇吞象”的曾亿帝欧家居 ，现在则面对被别人举牌 、并购操控权改变的居现剧情。
“川派”上市家居企业帝欧家居近期发布公告 ，控制公司实控人刘进 、权也陈伟、易主吴志雄 ，蛇吞象成都水华互联科技有限公司（下文称“水华互联”）实控人朱江签署协议 ，曾亿成为公司一起举动听 ，并购公司的居现操控权也随之产生改变 。
水华互联是控制成都水华智云科技有限公司（以下简称“水华智云”）的控股股东 ，早前和公司一起举动听张芝焕持有帝欧家居5%的权也可转化公司债 。
本年5月23日 ，易主水华智云和张芝焕经过会集竞价方法 ，蛇吞象再度增持帝欧家居50.151万张可转化债券 ，使得水华智云算计持有帝欧家居公司股份和可转化债券到达6.45%，大于5%的举牌要求 ，迫临刘进 、陈伟 、吴志雄三人独自持有的帝欧家居股权份额。
帝欧家居在6月初宣告停牌 ，随后发布水华智云和张芝焕的一起举动听朱江，与刘进 、陈伟 、吴志雄结成一起举动听 ，四人合计持股份额到达26.46% 。
公告一起说到 ，引进朱江作为一起举动听，两边到达四项条件的协作 ，包含促进将公司现在可转债 ，以5.1元/股价格进行债转股；推进帝欧家居可转债余额实质性削减；朱江需求依据公司实践运营状况 ，在必要时供给流动性支撑等 。
其间尤为说到 ，四个一起举动听在就运营开展严重事项向董事会、股东会提议前 ，会进行充沛洽谈到达一起 。但假如两轮洽谈后依然不能到达一起 ，则以朱江的定见为准。
这意味着 ，这家“川派”头部家居企业的操控权现已易主 。
两家兼并 ，一人“出局” 。
帝欧家居前身为帝王洁具 ，这家总部坐落四川的卫浴洁具品牌诞生于1994年 ，由刘进 、陈伟、吴志雄三人一起创业建立 ，主要产品为亚克力原料的卫浴洁具产品。
2016年6月 ，公司在A股上市敲钟之时 ，公司称号仍是“帝王洁具” 。但只是不到半年 ，当年11月 ，帝王洁具就谋划以挨近20亿元的价值 ，收买佛山头部陶瓷企业欧神诺 。
这在其时被看作是一场“蛇吞象”式的并购，由于在发动并购之前 ，主做陶瓷卫浴洁具的欧神诺，在商场和职业中的知名度均大于帝王洁具 。一起 ，欧神诺的营收和出售规划也远高于帝王洁具 。
以2016年的数据为例 ，欧神诺当年的营收为18.13亿元 ，总资产为19.16亿元 ，而帝王洁具同期数据则是营收4.27亿元，总资产仅有6.58亿元 。
其时有观念以为 ，欧神诺早已为上市做准备 ，但独自上市的周期较长，这关于其时在活跃进行数字化并扩张的欧神诺而言 ，存在较大资金压力 。相比之下 ，经过和帝王洁具的并购“曲线上市”好像赢面更大 。因而帝王洁具和欧神诺的并购在2018年4月完结 ，帝王洁具的证券称号也正式更名为“帝欧家居”。
这场并购之初 ，业界普遍以为欧神诺能够借并购上市的时机 ，逐渐扩展在上市公司内的影响力和掌控力 。
但是剧情却并未依照预期的开展，两边兼并3年多后 ，2021年6月 ，欧神诺的创始人、帝欧家居董事鲍杰军及副总裁丁同文因个人信披违规 ，被证监会宣告立案查询 ，两人也就此辞去职务 ，鲍杰军更是脱离了一手创建的欧神诺，正式从帝欧家居中“出局”。
由此 ，刘进 、陈伟 、吴志雄也真实操控了帝欧家居的上市主体 。不过也注意到 ，直到2022年 ，才有“帝王系”人员担任欧神诺的高管 ，即使并购多年 ，帝王洁具和欧神诺陶瓷的品牌始终是各自运营 ，线下门店和职业展会上 ，也是各自品牌分隔运营 。
成绩连亏3年，偿债压力加大 。
鲍杰军脱离的2021年 ，加上彼时正值疫情三年时期 ，欧神诺的成绩随即呈现下滑 ，帝欧家居成绩也随即走上下坡路 。
欧神诺在2020年营收还超越50亿元 ，但是到了2022年 ，营收现已降至32.89亿元 ，并呈现9.96亿元的亏本。到2024年 ，欧神诺的营收现已进一步下滑到20.89亿元 ，年度净亏本额到达4.2亿元 。
最重要的子公司事务大幅下滑 ，同处家居职业的帝欧家居全体成绩也相同一路下行 。帝欧家居从2021年开端 ，公司净利润就开端呈现大幅下滑 ，截止2024年底 ，公司现已接连3年呈现净亏本 。
财报显现 ，2022年-2024年 ，帝欧家居历年营收为41.12亿元 、37.6亿元 、27.4亿元；净亏本额分别为15.09亿元 、6.58亿元 、5.69元。3年下来 ，公司累计亏本超越27.36亿元。
下滑趋势到本年仍未改变，帝欧家居不久前发布的第一季度财报显现 ，本年公司前三个月营收约为5.07亿元，同比下滑10.16%；归属上市公司股东净亏本4407万元 ，归属上市公司股东扣非后净亏本5002万元 ，亏本额同比进一步扩展6.27%。
另一方面 ，帝欧家居的负债则继续高位 。2024年财报显现 ，到上一年期末 ，公司资产负债率进步至72.33% ，较上年再度提高5.4个百分点。
一起，流动比率则下降至0.99 ，同比下降22.66% ，速动比率降至0.67% ，同比下滑28.72% ，意味着公司的短期偿债压力添加 、偿债才能削弱 。
偿债才能变弱 ，刘进 、陈伟、吴志雄也一再转让股权用于下降负债规划和股权质押率 。但是帝欧家居的股价也一路跌落 ，公司股价现已从2020年高位的43.7元/股 ，降至现在5.79元/股，股价缩水超越8成 ，总市值仅剩22.82亿元 。
股价跌落意味着股东要转让 、质押更多的股权 ，这也就不难理解，为什么帝欧家居实控人三人的股权份额 ，从刚上市时分的62.63% ，下降至此次朱江参加前的23.21% ，而这样的持股份额，也意味着大股东对上市公司操控权的削弱 ，难以抵御外部的举牌。
不同于身世实业、制造业的帝王洁具三位创始人 ，以及欧神诺的鲍杰军 ，水华互联的朱江更像是“本钱玩家” ，帝欧家居在一起举动协议中也标明 ，对朱江的需求更多是财政上和流动性支撑 ，而非扎扎实实的企业运营策略 。跟着新投资人的参加，帝欧家居是否能改变当时的运营局势 ，仍是个未知数 。
但是，从并购欧神诺扩展市值 ，到将其创始人踢出局 ，再到现在引进投资人 ，股权改变操控权易主 ，帝欧家居的本钱运作更像是一记“回旋镖”——先打败了对手，再扎到了自己 。